二手房律师

　　中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2021年12月2日召开2021年第131次发行审核委员会工作会议，合富(中国)医疗科技股份有限公司(首发)(以下简称“合富中国”)获通过。然而结合公开信息，合富中国疑点依然颇多。

　　合同纠纷不断，应收账款逐年增加

　　作为一家医疗设备渠道商，根据已发布的招股书显示，合富中国的经营销售模式主要分为代理商、分销商、集约化服务，其中集约化服务是合富公司的核心模式，由体外诊断产品制造商直销的模式较少。而在客户合作方面，合富中国存在很多合同纠纷，其中合富中国与大金主北京佑安医院的合同纠纷也一直在持续。

　　此前，2019年12月，合富中国以佑安医院拖欠货款为由要求佑安医院支付截止至2019年12月12日应付货款34,758,571.82元、按照1‰标准支付逾期付款违约金暂计3,420,805.33元等。

　　次年，佑安医院以合富中国未按照约定支付折扣款为由提出反诉，要求合富中国提供折扣款21,181,065.41元、赔偿因公司欠付折扣款的违约行为所造成的损失等。2020年11月，合富中国同样以佑安医院拖欠货款为由请求包括判令佑安医院向公司支付应付货款3345.49万元、支付逾期违约金等。截至招股书签署日，该案件尚处于开庭审理程序中。

　　根据裁判文书网，目前最新判决书显示首都医科大学附属北京佑安医院于判决生效之日起十日内支付合富中国医疗科技股份有限公司货款11,629,913.75元；支付逾期付款违约金1,611,298.72元；支付合富中国医疗科技股份有限公司以11,629,913.75元为基数、按照全国银行间同业拆借中心公布的一年期贷款市场报价利率的两倍标准计算自2021年6月25日起至清偿之日止的逾期付款违约金如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，并按照规定加倍支付迟延履行期间的债务利息，承担案件受理费共计101,247元。

图片来源：裁判文书网

　　截至目前，合富中国与首都医科大学附属北京佑安医院、上海华臣医疗用品有限公司、上海宏昌生物科技有限公司等依然存在合同纠纷。

　　招股书中显示，合富中国各期末应收账款数额均较大，呈逐年增加趋势。一旦客户经营状况发生重大不利而不能及时回款，合富中国将面临应收账款不能按期收回或无法收回从而发生坏账的风险。

图片来源：企业招股说明书

　　股权结构多次调整，公司无实控人

　　合富中国最初的上市保荐人为华泰证券，然而2020年8月，忽然终止了辅导协议并且终止了上市计划，原因是笼统的整体发展战略调整。随后合富中国又与海通证券签署辅导协议，协助上市创业板，而后又变更了上市地和上市板块，最终选择在沪市主板上市。值得注意的是从两份辅导协议的备案信息对比可以看出，合富中国前五大股东有所变化，第五大股东从之前的联方有限公司变更为宁波梅山保税港区祺睿股权投资中心(有限合伙)，持股比例由1.56%变为1.78%。

图片来源：企业招股说明书

　　招股书显示，合富中国2019年IPO征程开始历经四次增资和三次股权转让。每一次股权变动，合富中国的估值都会有一定的抬高。第一次调整，合富医疗以4元/股价格，向六个认购方增资扩股。第二次调整，股东之一荆州慧康，以4.4元/股价格向祺睿投资转让部分股权。第三次调整，股东之一华润投资，以4.7元/股向兴原国际转让部分股权。就在2021年的7月，在即将上市的之时，合富中国其关联公司员昂(上海)企业管理咨询中心(有限合伙)的股权也发生了变动。不仅如此，上市前夕合富中国又发生大规模的资产重组2018年3月合富有限收购合纬投资100.00%股权、2018年4月合玺香港收购ChampionGround100.00%股权、2019年1月合富有限吸收合并合纬投资、2020年3月合富中国收购合玺香港100%股权。合富中国对股权的多番变更给出解释，表示为解决同业竞争，提升发行人的经营规模、盈利能力和市场竞争力。

图片来源：企业招股说明书

　　但让人值得深思的是，招股书明确显示，合富中国间接控股股东合富控股为柜买中心上柜公司，股权结构分散。报告期内，李惇夫妇及子女(包括李惇、王琼芝夫妇、王琼芝控制的CrownTechnologyCo。，Ltd。以及其子女李颖杰、李颖文)始终持有合富控股最多的股份且无法对合富控股股东会及董事会形成有效控制，因此合富控股无实际控制人导致合富中国无实际控制人。也就是说尽管合富控股是间接持有合富中国73.34%的股权人，但合富中国却无实际控制人。而更应该关注的是在中国的现行法律制度下，无实际控制人的公司会影响到公司治理的稳定性。公司治理还涉及到公司重大决策的效率性、所有者与经营者相背离以及包括股东、雇员、债权人、供应商等所有与公司有利害关系的集体或个人。

　　一边慷慨分红，一边积极募资

　　从招股说明书可以看出，合富中国的营收净利润虽然都在增长，但业绩质量及现金流状况却很一般。2018-2020年现金到期债务比分别为68.34%、-48.94%、-75.53%，现金流动负债比分别为0.20%、-0.11%、-0.19%，现金债务总额比分别为0.19%、-0.11%、-0.19%，销售现金比率分别为0.07%、-0.04%、-0.08%，每股经营现金流量净额分别为0.25%、-0.13%、-0.36%，全部资产现金回收率分别为6.74%，-3.35%，-9.73%，现金满足投资比率分别为0.83%、-0.45%、-0.76%，以上可以看出2018年、2019年的现金流量的流动能力、获取现金的能力、财务的弹性的各个指标都是负值。

图片来源：企业招股说明书

　　近三年来，营收增长率呈持续下降趋势，净利润增长率呈波动下降趋势，净资产增长率呈波动下降趋势，总资产增长率呈波动下降趋势，其中2020年度，公司营收增长率为4.02%，低于同期行业的平均水平30.50%；净利润增长率为8.06%，低于同期行业的平均水平88.79%；净资产增长率为-9.17%，低于同期行业的平均水平39.55%；总资产增长率为-2.71%，低于同期行业的平均水平33.98%，存在一定程度下行波动。

　　据招股书显示，2018年6月公司股东会决议，合富中国向全体股东派发现金股利20300万元。而2018年，合富中国的分红数额却远超当年的净利润6691.26万元。闯关在即，2020年11月21日，合富中国董事会会议决议通过了《关于公司利润分配预案的议案》，以2020年12月4日总股本约2.99亿股为基数，向股权登记日在册全体股东每10股派发2元现金红利(含税)。

　　合富中国慷慨分红的同时，却又在积极募资。招股书显示，本次拟募集资金6.67亿元，其中3亿元用于补充流动资金。这种左手分红右手募资的行径，实在让人费解，这不免让人怀疑合富中国谋求上市的真正目的。

　　

（文章来源：中宏网）

文章来源：中宏网

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