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　　【基本面信息】

　　豆粕、菜粕：USDA下调美豆单产至51.2蒲/英亩，低于市场预期，不过需求拖累下期末库存上调至3.4亿蒲，供需进一步转松。现阶段市场矛盾在南美，巴西大豆增产预期继续施压。上周巴西大豆播种完成67%，去年同期56%。上周阿根廷大豆播种完成7.1%，五年均值9.4%。终端逢低补库，华南豆粕基差M2201+141，华东菜粕基差RM2201-25。上周豆粕库存59.68(+8.98)万吨，菜粕库存1.6(+0.38)万吨。

　　水产消费淡季，叠加11月大豆到港预估增加，蛋白粕基差回落。

　　白糖：制糖集团报价普遍上调，南宁报5780(+10)，与盘面基差-328(+14)，成交良好。近期下游采购热情较高，国产糖去库良好，品牌陆续清库。新榨季成本提升，进口利润持续倒挂，郑糖底部支撑抬升。但短期涨幅较大，盘面升水偏高，仓单仍处高位，套保压力较大，继续上行有一定压力。

　　棉花：棉花现货整体成交持稳走淡，基本面情况无明显变化。抛储稳步推进，成交率有所上升。新疆籽棉收购中后期，收购价偏稳定，基本在10元/吨附近波动。成本逐步明朗，按照籽棉价格折算，较低位的皮棉成本线在22000-22500区间。短期供需基本面来看，棉花市场尚难寻强劲支撑，但仍在成本影响时间段内，成本支撑作用仍强。下游需求就数据看没有发现明显的转好迹象，纱厂成品库存8.9天小幅累积，纯棉纱厂开工率持续下降至53%附近。总体看目前盘面多空胶着，以区间震荡形式为主，多空驱动均有但未能有效打破僵局。

　　【期权分析及操作建议】

　　(1)玉米期权

　　玉米震荡上行一个多月，高位回落连续三天报收阴线后，昨日反弹回暖上升，且趋势线向上，夜盘小幅下降，跌幅0.04%报收于2669，期权隐含波动率上升0.32%至16.03%，持仓量PCR报收于0.95。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情跌破低行权价，则平仓离场，如C2201，B_C2201C2640和S_C2201C2760。

　　(2)豆粕期权

　　豆粕上周低位反弹回暖上升，不断报收小阳线，昨日站上20天均线，上有55天均线压力，下降0.56%报收于3169，期权隐含波动率下降0.46%至18.70%，持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险(3)菜粕期权

　　菜粕低位反弹回暖上升，“V”型反转，连续7天报收阳线，突破近一个月以来的高点，夜盘小幅下降，涨幅0.40%报收于2716，期权隐含波动率下降0.96%至27.95%，持仓量PCR报收于0.50。操作建议，空仓规避风险。

　　(4)白糖期权

　　白糖延续一个月以来的震荡上行温和上涨趋势，昨日有所回落，而趋势线仍向上，跌幅0.48%报收6049；期权隐含波动率下降0.63%至19.14%；期权持仓量PCR报收于0.52。操作建议，持有看涨期权牛市价差组合策略，若行情跌破低行权价，则平仓离场，如SR201，B_SR201C6000和S_SR201C6300。

　　(5)棉花期权

　　棉花维持近一个月以来的矩形区间盘整震荡，涨幅0.48%报收于21780，期权隐含波动率下降1.80%报收于29.18%，持仓量PCR报收于0.84。操作建议，持有卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情突破区间上下限，则平仓离场，如CF201，S_CF201C22800，S_CF201C22400和S_CF201P20800，S_CF201P21200。

（文章来源：五矿期货）

文章来源：五矿期货

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