国债市场焦点

　　1)国内方面，中汽协数据显示1-4 月汽车制造业利润增速比1-3月有所回落，税务总局称4 月我国企业销售收入延续稳定增长态势，2020 年城镇私营单位就业人员年平均工资扣除价格因素实际增长5.3%；

　　2)美国方面，航空公司的客运量达到了近15 个月来的最高水平，拜登向国会提交6 万亿美元2022 财年预算，4 月个人消费支出物价指数涨幅达0.6%，4 月关键通胀指标同比上涨3.1%且创1992年7 月以来新高；

　　3)欧洲及其他方面，新加坡4 月份通胀率升至2.1%且创近七年新高，德国6 月消费者信心先行指数环比上升，EIA 发布消息称美国在3 月从伊朗进口了石油。

　　见微知著，全球经济已经步入逐步恢复的轨道，政策宽松的态势受到通胀预期的影响，存量博弈的格局不变，中国政策压力适中。

　　国内房地产迅猛扩张的时代正在落幕，关注社融结构的变化，特别是直接融资的占比，中国居民资产配置方向将逐步向金融资产倾斜。

　　投资建议及策略净值：

　　日线CTA 模组看空国债，周度信号显示国债羊群模型走弱，关注多2112 空2109 的机会，推荐多股空债。2021 年6 月国债多因子模型看空国债，月度评分模型看震荡，模型中期(三个月)推荐2109 合约套期保值。宏观模型二季度看多中国经济，周期出现消退迹象，螺纹、玉米、沪铝、玻璃、热轧卷板出现月度级别拐点。

　　海外模型中线(三个月以上)看跌美债，欧美通缩压力将缓解并逐步呈现通胀趋势，周线级别看多美元。套利组合净值为2.95,10 年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.0192 和1.0463。

　　风险提示：

　　如策略未达预期，可根据自身情况进行止损或者止盈操作。

（文章来源：上海东证期货）

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