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　　投资逻辑

　　根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至6 月7 日当周录得1387.3 万桶，环比前一周减少77.7 万桶，降幅5.3%。虽然本周有所回落，但当前库存水平仍处于季节性偏高位置。在炼厂开工回升的大趋势下，富查伊拉库存的消化需要消费的跟进，除了本地船燃需求外，中东、南亚等地发电厂消费的季节性需要兑现，目前已经有需求增加的迹象，但代表国家沙特的采购仍不够明显。此外，伊朗谈判的进展也十分重要，作为伊朗货物重要的去向之一，如果伊朗石油较早回归市场，那么短期当地将面临更大的供应压力。

　　策略：中性偏多，逢低多LU、FU(单边策略)

　　风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产超预期；炼厂开工大幅回升；美债收益率大幅攀升；美元超预期走强；航运需求改善不及预期；馏分油市场表现不及预期；LU 仓单大量注册；FU 仓单大量注册

　　策略：暂时观望，二季度考虑低位逐步建仓LU-FU 多头(价差策略)风险：疫情控制进程不及预期；欧佩克增产不及预期；脱硫塔安装数量增长超预期；航运需求改善不及预期；汽柴油消费改善不及预期；LU 仓单大量注册；FU 仓单大量注销

（文章来源：华泰期货）

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